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  • 铜 现货升水维持低位

    发布日期:2024-06-12 03:18    点击次数:186

      3月中旬,在宏观面和供需面共同推动下,铜市期现货价格共同强势上攻,突破了今年以来的高位压力区间70000元/吨一线,创出近两年新高。但是从现货升贴水情况来看,今年年初以来,受需求端迟迟不见起色拖累,SMM1#电解铜现货价格就从逐渐升水转贴水并持续扩大。尽管受铜精矿供应紧张传导出现炼厂减产预期,但终端消费低迷、国内社会库存持续累积,导致现货也持续处于贴水状态。

      铜精矿加工费跌跌不休

      去年四季度以来,全球铜精矿市场供给日渐紧张,除受到传统的品位下降、闭坑等因素外,矿区社区干扰事件、主产国矿业政策影响等因素也在拉低铜矿产量。另外,近年来美元高利率导致的矿山资本投入减少,也是矿端长期趋紧的诱因。铜精矿供应偏紧背景下,现货TC从2023年三季度末的近94美元/吨高位断崖式下跌,目前跌至10.63美元/吨,创13年新低,上周周内部分现货TC实际成交价甚至为负值。为应对加工费下滑的窘境,铜冶炼企业在3月中旬在北京召开座谈会,市场预期炼厂后期存在减产可能性,预计进入二季度后炼厂会出现较集中检修,矿端紧张传导到冶炼端也将从预期转为现实,从供给端利好铜价。

      累库出现止步迹象

      从国内社会库存表现看,进入2024年,库存低位状态结束,3月18日最高累至39.54万吨,累库幅度和速度都超过了往年同期水平,令现货市场承压较重。但最近一周库存出现小幅下滑,究其原因在于需求端显著改善。目前旺季还未过半,考虑到国内2月制造业数据有所改善,市场对于需求复苏仍有寄望。结合供需双侧看,若后续集中检修发生且需求不出现明显坍塌,预计去库能够启动,整体现货供需层面会进一步好转,为价格提供支持。

      今年年初以来,整体现货市场升贴水持续走低并扩大,截至目前,主要市场均处于贴水状态。从各地区来看,南方地区贴水情况好于北方地区。3月25日广东地区贴水160元/吨、西南地区贴水180元/吨、华东地区贴水240元/吨、华北地区贴水370元/吨,北方市场与南方市场差距200元/吨左右。

      以贴水最小的广东地区为例,3月中旬该地区升贴水进入负值区间并快速扩大,上周继续呈现振荡走低趋势。库存高企叠加高铜价下下游采购减少,持货商不得不调低升水出货,且截至3月21日,沪粤两地平水铜升贴水价差为零,也没有异地调货的空间。短期内预计进口铜到货增加且国产铜到货暂时不减,而消费料暂不会有明显起色,现货升水或仍维持在低位,待后续供需面有进一步改善,贴水状况才能相应得到缓解。(作者单位:云晨期货)