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  • 政策暖风助推A股强势反弹 价值风格或引领本轮“吃饭行情”

    发布日期:2023-08-20 15:47    点击次数:105

      上周,A股市场出现久违的强劲反弹:上证指数全周上涨3.42%,创近8个月最大单周涨幅;成交方面,沪深两市日均成交额均较前期有所回暖,至8300亿元左右;北向资金大幅净买入345.06亿元,单周净买入规模创下今年2月以来的新高。

      在市场风险偏好显著改善的背景下,机构形成了一致的乐观共识:A股市场的右侧拐点得到确认,未来一段时间,指数有望震荡上行。在具体的风格演绎上,基于当前政策信号的边际变化,卖方机构认为,近期市场风格可能阶段性偏向大盘价值股,尤其是前期跌幅较深的地产、金融、大消费等板块。

      积极政策信号助力市场信心显著恢复

      上周,在重磅会议释放政策暖意的背景下,大金融、大消费作为“领头羊”引领A股周内接连大涨。对此,卖方机构一致认为,A股市场信心和交投情绪出现显著修复。

      中信证券表示,7月24日召开的中共中央政治局会议特别点明“要活跃资本市场,提振投资者信心”,这相比去年4月底会议“及时回应市场关切,保持资本市场平稳运行”的表述要更为积极和主动,有较强的信号意义。整体上,7月中央政治局会议明显改善了前期已处于低位的政策预期,提振了市场信心。

      国泰君安证券表示,近期政策层面的积极态度极大程度上打消了市场关于“信息茧房”与政策发力的疑虑,有利于投资者缓释对于主观风险的预期、前期悲观情绪的修正以及股票仓位的回补。

      中银证券认为,积极的政策信号显著助推了股市乐观情绪。上周以来的政策信号,一方面提升了下半年经济弱复苏实现的概率,推动补库周期、价格企稳与企业利润回升;另一方面,有利于降低房地产、地方债务等经济尾部风险,扭转了悲观情绪,稳定经济主体预期,增加内生消费与投资。

      此外,政策对经济“托而不举”,不强刺激,符合当前经济高质量发展阶段的需求,有利于货币政策保持延续性。“活跃资本市场”主张也有利于改善资金面供求,增强市场财富效应。

      华福证券认为,上周市场信心已开始慢慢恢复,此前波动较大的港股市场表现突出,恒生科技指数全周大涨8.8%,显示出国际资本对中国经济信心的增强。

      结构性行情有望助推指数逐步上行

      在政策、基本面、流动性以及市场情绪全面修复的背景下,机构对于8月的市场研判形成了积极共识。但在具体演绎上,不少机构认为本轮行情的走势不会是指数层面的脉冲式上涨,而会是轮动式上涨的结构性行情。

      展望8月,中信证券认为,在重磅会议定调后,市场关注的地产、资本市场、化债等政策落地是有序且渐进的过程,市场情绪修复后行情不会以脉冲式上涨一蹴而就,政策博弈会持续,政策落地会打开产业空间。预计市场将在政策有序落地的过程中逐步上行,并将持续数月。

      中金公司认为,不排除指数在短期明显上涨后仍有反复的可能,但利好因素驱动下反弹趋势有望延续,对未来一到两个月市场表现的观点偏积极,指数有望震荡上行。后续建议投资者重点关注政策落实的方向,尤其是资本市场及房地产领域。

      国泰君安证券分析认为,本轮股票行情的驱动力并非来自对经济周期的超预期认识,而是来自风险评价的下降(如政策层面对扩内需、房地产、地方债务的积极表态)。因此,该机构认为,风险预期的缓释对股票行情的影响会分为两个阶段:首先是市场反弹的第一阶段,交易阻力最小,低预期、低持仓、低股价的股票将率先受益,低估价值搭台,往往表现为指数脉冲式反弹;其次,市场反弹的第二阶段,重点将聚焦成长空间和新逻辑催化,股票特征从指数行情转向结构行情,主题为成长接力。

      市场风格或偏向低位价值板块

      具体到市场风格演绎上,年初至今A股市场整体呈现出小盘风格略好于大盘、成长风格好于价值的状态;但是基于当前政策环境的积极变化,本周机构观点出现了较明显的转向,认为近期市场风格可能阶段性转向大胜小、价值优于成长。

      中金公司认为,市场在底部位置初现反弹时期,表现最好的并非前期调整较多板块,而是当期投资逻辑较为清晰的领域。结合近期密集发布的政策信号,地产产业链有望成为当前投资主线,受益于资本市场政策预期的经纪类券商等也有望表现较好,而年初至今较为强势的偏成长风格可能近期表现偏弱。

      西部证券同样看好政策提振利好的方向,认为政策底与业绩底共振,有望推动市场走出存量博弈;短期来看,随着促消费和地产政策渐次落地,经济预期快速修复,顺周期行业表现有望渐入佳境。

      民生证券分析认为,本轮行情或将先修复预期最悲观、基本面受损最严重的低位资产,再转向逻辑延续性强的资产。前者大多分布于房地产、金融相关链条,修复弹性不可小觑;后者行业分布多集中在大宗商品和制造业细分类别中。

      兴业证券表示,结合政策提振、经济预期修正、半年报业绩、交易拥挤度以及基金配置比例等多个维度,建议投资者重点关注食品饮料、家电、建材、钢铁、有色等板块。